“艺术品股票”的混沌乱局 D2n

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“艺术品股票”交易饱受质疑。 cfp供图
画家白庚延生前9幅作品在文交所上市
国内文交所一览表。
天津文交所全球首推“艺术品股票”却遭遇股价暴涨暴跌、市场缺乏监管等重重问题，中国式金融创新引发普遍质疑
6月初，天津文化艺术品交易所（以下简称天津文交所）第一批上市的两个艺术品“股票”——当时每股发行价1元，最高价曾接近18元的《黄河咆哮》和《燕塞秋》，已分别跌至7.02元、6.99元。半年来，如此惊人的价格波动在天津文交所推出的“艺术品份额交易”中并不鲜见。
天津文交所的模式也被 国内其他文交所纷纷效仿，郑州文交所、湖南文交所拟上市的艺术品份额正在筹备进行中，成都、西安、厦门等地也在积极筹备文化艺术品份额交易市场。
“乱世黄金，盛世收藏”。但业内人士却斥责，艺术品市场到现在为止，一直都没有规范过，甚至可谓“乱象丛生”。如何应对艺术品股票交易中宽松的风险监控、缺乏统一监管的问题？如何确保被寄予厚望的金融创新模式不因“乱象丛生”而扼杀？艺术品金融化又将何去何从？人们仍需拭目以待。
20年前的6月10日，新中国第一间期货交易所——深圳有色金属交易所（简称金交所）宣布成立。随后各地纷纷兴办期货交易所，但经营水平却良莠不齐，最终导致了证监会1998年对期货市场进行了大整顿。从成立到关闭，金交所仅存在7年。前车之鉴，让天津文交所感受到身后的刀锋。
传言整顿
“艺术品股票”暴跌
同样是在地方拿“准生证”属民营性质，同样是“敢为天下先”的天津文交所，在今年1月下旬正式推出艺术品份额交易，就因交易价格如过山车、规则频繁更改而备受争议。本月初的一则消息，更将推行被称为“艺术品股票”的艺术品份额交易模式的天津文交所推上了风口浪尖。
6月1日，有消息称国务院办公厅近日向国资委、证监会、商务部等部委下发关于进一步整顿产权交易所的征求意见稿，主旨针对取消交易所内份额交易、交易所内股权交易超200名股东上限等违法违规行为。证监会也就天津文交所艺术品证券化准备材料上报了国务院办公厅。
随即，天津文交所旗下的10个艺术品份额应声跌停。曾经风光无限，最高价接近18元的《黄河咆哮》、《燕塞秋》急速探底，其他8个艺术品份额也在同日集体跌至4元以下。
对此，天津市政府副秘书长陈宗胜在当天就通过天津政务网就金融创新做出了积极回应。“防止在创新过程中出现各种风险，是政府也是监管部门时刻所关注的。”对天津文交所的争议，他表示，“特别是面对新生事物时、敏感事物时，一定要谨慎从事，防止成为创新事物的扼杀者。”
与此同时，天津文交所创始人之一屠春岸则在6月1日的微博中驳斥：“用似是而非的语言来忽悠这么大的事情。文交所做的是物权的分割，与证监会和证券法都没关系。”
暴涨暴跌：
一个月蒸发1亿元市值
然而，屠春岸在微博中也坦言（天津文交所）“现在的确很乱”。自首批艺术品份额上市以来的半年时间，这十几只“艺术品股票”导演了一出暴涨暴跌的“过山车”闹剧。
1月26日，天津文交所首批上市的两件艺术品——2007年去世的天津山水画画家白庚延的两幅画作《黄河咆哮》与《燕塞秋》（发行价1元，流通总量分别为600万份和500万份）均以每日15%涨停。直到3月16日停牌前，两个艺术品份额分别为每份17.16元和每份17.07元，涨幅均超过1700%。以 600万的份额计算，《黄河咆哮》市值高达1.03亿元。而在上市前，白庚延画作的拍卖最高纪录为392万元，泡沫一看即明。
3月11日，天津文交所第二批上市的8个艺术品份额（发行价为1元，流通总量为6400万份）也被恶炒。截至3月29日，8个品种全部上涨到5.02元，在半个多月的时间内，涨幅高达5倍。天津文交所的月度报告显示，4月份10个艺术品份额流通总市值达4.43亿元，5月回落至3.54亿元，在一个月时间内累计近1亿元消失。
除了价格如坐过山车外，天津文交所的交易规则也备受诟病,louis vuitton，朝令夕改、5万元起步、t+0的宽松风险控制、品种单一，种种质问不期而至。
据不完全统计，在天津文交所网站上有关艺术品价格涨跌幅更改的公告就达7次，涨跌幅比例一改再改；数次改变开户制度，4次推迟开户公告，多次以临时、技术性、特殊原因停牌。而艺术品份额退出交易年限也存在第一批未规定，第二批规定10年的混乱状况。
在现行上市的10种艺术品份额中，除一枚粉钻外，其余9个艺术品均为画作并出自天津本土画家白庚延之手，被戏称为“白氏专场”。据不完全统计，此前，白庚延画作的平均拍卖价格为6万多，超过百万元的拍卖画作仅有4幅且都是在去年12月后拍出。
质疑声音：
这是击鼓传花的博傻之路
据一位在天津古董圈内,louis vuitton monogram，曾被邀请作为文交所股东进行考察的人士介绍,moncler，他周围并没有搞收藏的人去开户。“古董证券化的概念和初衷是好的，只是执行的人和选择的东西不对。这样下去太危险了，不好说。”
而在中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏看来，天津文交所的天价艺术品实际上走的就是一条博傻道路。由于买卖的资金只是在炒家之间互相分配，文交所本身的获利渠道就是手续费。频繁的交易让文交所获得巨大利润，而投资者之间是一种永恒的负和博弈。
他认为，低门槛、t+0交易的规则，让本身无法创造利润的艺术品成为热炒的焦点，只要有人肯接盘，这样击鼓传花的游戏就会一直上演，泡沫破灭时，最后的接盘者就是最大的傻瓜，要承担巨额买卖价差损失又无法从艺术品本身获得补偿。
对于艺术品证劵化的性质，刘纪鹏在专题文章中论述道：“第一，它是一种金融行为，因为已经证券化了。第二，证券化并没有创建在企业法人股份的基础上，而仅仅停留在一件艺术品上。这样的产品其本质属性上是属于股票类还是债券类的投资品种实难界定……艺术品证券化没有创造利润的功能，但它确有股票投机这样的表象，因此证券化的艺术品可以走进文交所像正常证券一样交易，实质上这样的证券化过程是根本没有根据的。”
财经评论人叶檀的观点更为尖锐。她以《请关闭天津文交所》为题撰文，认为这折射出规则不健全、流动性过剩、投机过度的市场。
以天津文交所制定的退出机制为例，几乎不可能实现艺术品的物权转移，从而沦为彻底的炒作。交易所规定的申购数量让竞价收购与要约收购成本极高。
此外，真正的藏家不可能到文交所交易，因为拍卖交易所支付的物权转移成本比文交所要低得多,lisseur babyliss。进入市场的主流群体基本可以确定，习惯于泡沫中生存、t+0交易的风险投资者，他们将吞噬抵挡不住诱惑入市的普通投资者,louis vuitton。
业内支持：
艺术品投资创新方向正确
尽管饱受争议，但国内文交所的专家依旧认可这一金融创新模式。
对于份额交易模式的概念，郑州文交所ceo张保盈形象地比喻，“50个农民，凑份子买了一头小牛，交给一个专业养牛户喂养，后来牛长大了，一个有钱人把牛买走了，50个农民按照自己出资的份子比例，把钱分了。农民就是投资者，牛就是文化艺术品，专业养牛户就是文交所，凑份子可以看做份额。”
据了解，国外艺术品的二级交易市场只有拍卖，没有文交所,zapatillas nike。将艺术品以份额交易模式这种证券化方式进行交易，这在全世界是首创。
根据天津文交所网站资料介绍，天津文交所设立艺术品份额化交易模式初衷是“为大众能参与高端艺术品投资市场拓宽渠道”，同时该所“政策优势”为2009年经天津市人民政府批准发起设立，“被列入天津市2009年金融创新改革20项重点工程，并由政府直接监管”。
陈宗胜透露，天津文交所的创立特色是严格依据法律——如物权法。“物权法是文交所创立时依据的一个重要法律。按照这一法律的规定，物品可以共同按份额共有，文化艺术品可以按份额为多人共有,babyliss curl，这就是交易份额化的基础，也就是说可以按照份额来交易。”
“尽管他们还有一些人们不能理解的问题，也存在一些需要继续完善的地方，但从整体来说，这是一个了不起的创新，我认为方向是正确的。”6月3日,lisseur babyliss，湖南省文化厅厅长周用金在湖南文交所挂牌时对天津文交所现象如此评价。
周用金认为有意投资艺术品的人总是不踏实，是因为艺术品市场体系有两个“死结”，一是真假问题。二是谁来定价。而艺术品的网上份额化交易，有助于解开这两个“死结”。
而陈宗胜认为，相对于国内的股票交易市场建立，“应当允许，应当对新的交易市场出现的个别意料之外的波动有一个容忍度”，此外，天津文交所也正加快整改步伐，“包括改进规则、改进方法、完善监管，推出更多的交易产品。”
未来展望
艺术品金融化何去何从
实际上,louis vuitton handbag，天津文交所带来的争议，也对后来文交所进行“艺术品份额交易”模式给予了一定借鉴。如郑州文交所设置的交易模式为t+1规则，交易门槛上升至每份15万元；成都文交所出台了《规则修订公告》规定：“在艺术品资产权益份额发售阶段，购买权益份额的会员投资人累计不得超过200人。”
据了解，在6月份，郑州文交所第二批拟上市的艺术品份额正在紧张筹备中，而湖南文交所也在6月2日和7日开始先后发行了两个艺术品。
有业内人士表示，艺术品金融化不只包括“艺术品股票“，还包括艺术品基金等，同时不能对文交所一概而论。除艺术品金融创新外，文交所的职能还包括为文化企业提供投融资平台，进行产权交易，包括对文化企业、版权和文物字画等工艺品进行的交易等。
南方文交所总经理张志兵认为，在目前还没有统一的监管机构，也没有明确法律规定应该由哪个部门进行审批的时候，应通过行业自律，成立文化产权交易协会来规范市场。
链接1：
什么是艺术品份额交易模式？
所谓艺术品份额化交易，是指将原有一件完整艺术品，通过鉴定和分析定价后，再将其以若干份额方式加以拆分，并通过类似于股票交易系统的形式进行交易。如果一幅作品定价为800万元人民币，将其拆分为800万份。你以认购价格1元/份购买，投资80万元。当市场价格升到2元/份时，你卖出全部份额就可获利80万元；反之当你以市场价格0.5元/份卖出全部份额时，就亏损40万元（在不计算佣金条件下）。
链接2：
购买全部份额就拥有艺术品吗？
理论上可以。按照天津文交所规定，全体投资人向交易所申请可以正常退市，单个持有人持有全部份额也可正常退市。
但在实际操作中，交易所规定的申购数量让竞价收购与要约收购成本极高，申购数量上限由本所在份额发行总量5％。的范围内确定。费尽九牛二虎之力进行要约收购或者竞价收购，可能需要从成百上千人手中收购份额，最后的份额拥有者将把价格抬得极高。而且单个投资人持有单只艺术品份额比例达到67%时触发要约收购，收购单价不得低于要约收购停牌前180个自然日内要约收购人买入该份额的最高价格。
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