《SAFT专栏》美联储利率预期点阵的升息幻觉

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(本文作者为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点)

            
   
      

            
   
      撰稿 James Saft/编译 白云/郑茵

            
   
      

            
   
      路透9月17日 - 美联储的利率预期点阵图很像嬉皮士喜欢的那种老式视觉艺术海报，如果盯得太久，你会产生幻觉，看到表面并不存在的东西。

            
   
      

            
   
      美联储周布的货币政策声明，必须解读为立场温和，因为它保留了“相当长时间”的措辞，这个词在一些人看来，意思就是至少还要再等六个月才会升息（对于这样的界定，美联储主席叶伦极力反驳，却未具体解释太多）。联储声明还包括其它鸽派痕迹，其中值得注意的是联储承认“仍有大量闲置的劳力资源”，以及形容通缩持续“低于”联储目标的新字眼。

            
   
      

            
   
      然而，利率预期点阵图，仍着实吓到了一些担心升息可能早于预期的投资者。所谓的点阵图，也就是美联储每位决策委员对未来利率预期的落点分布图。

            
   
      

            
   
      鉴于明年美联储预定日程的安排情况，“相当长时间”或许意味着我们要到6月才会看到升息。这很难与联储点阵图对得上号，点阵图显示，美联储委员平均预期2015年底时利率料在1.27%，高于6月点阵图的预期均值1.20%。由于联邦基金利率目前位于0-0.25%的区间，如果6月开始升息，以每次0.25个百分点的幅度来算，美联储要平稳升息可有得忙了。

            
   
      

            
   
      这与经济增长放缓的情况，以及联储对2015年经济好坏不一的预期也很难对上号。

            
   
      

            
   
      但就像往常一样，点阵图显示的升息配置为先缓后急，比如新公布的2017年利率平均预期值料在3.54%。对于利率正常化承诺，总是令人半信半疑。毕竟，上个月美国通胀率出现了下降，而且下降趋势已经维持了一段时间。与此同时，就业创造情况虽说还过得去，但过程却有起伏。

            
   
      

            
   
      点阵图或许只单纯反映了联邦公开市场委员会(FOMC)内部存在分歧，而分歧在这次会议上的具体表现则是有两位委员投下反对票。

            
   
      

            
   
      目前还没有什么让人觉得经济已为强劲增长和正常化做好了准备，所以我们也不应对此抱有期待。还要记住的是，市场的利率预期水准一直低于点阵图。这种情况预计还会继续。

            
   
      
待续


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